首次公開募股 (IPO) 詳解
從私營公司到上市公司: 您需要知道的關於 IPO 的一切
您可能聽說過 IPO,但您可能對 IPO 的具體細節瞭解不多。IPO 是首次公開發行(Initial Public Offerings)的縮寫。IPO是指私營公司首次向公眾發售股份的過程,旨在轉變為上市公司,並在證券交易所公開上市。
通過上市,私營公司向市場上的股東提供股份(所有權)。任何私營公司都可以申請 IPO(是否成功取決於資格標准)。例如,一家創新型初創企業可以決定在交易所進行 IPO。或者,一家成立已久的公司可以通過上市來擴大業務、償還債務和籌集資金。
您可能會好奇,為什麼一家私營公司會選擇上市,在公眾市場上稀釋所有權?實際上,當一家私營公司決定進行 IPO 時,這標志著一家新公司的開始。當企業由私有轉為公眾所有時,整個管理運作就發生了變化。對於散戶投資者來説,IPO 同時帶來了機遇與風險。
私營公司需要資金來維持正常的運作。確切地說,它們從哪裏得到所有的資金取決於董事會。私營公司可以向銀行和金融機構申請貸款(短期和長期貸款),它們可以利用自己的所有權資源(資本融資和其他私人投資),或者選擇通過 IPO 在公開市場上籌集資金。
瞭解 IPO:首次公開發行的運作機制
一旦私營公司決定轉變爲上市公司,該公司的所有者就會參與承銷過程,通過談判確定向投資銀行出售該公司的特定股票,這家投資銀行就是此次 IPO 的承銷商,隨後就開始向公眾出售所持股份。
當然,承銷商預先承擔所有風險,必須以更高的價格出售其從私營公司購買的股票,以產生有利可圖的回報。承銷是 IPO 過程中極其重要的組成部分。私營企業就是通過這些投資銀行在公開市場上市的。在 IPO 上市的準備階段,股價通常會遠高於預期的 IPO 發行價格。
IPO 的消息在金融市場上往往會引起轟動。您可能聽說過澳大利亞證券交易所、東京證券交易所、道瓊斯工業平均指數(US30)、納斯達克指數(US_TECH 100)或紐約證券交易所。許多散戶投資者和機構投資者熱切期待 IPO 的到來,因爲在新股上市後的幾個小時內,股價往往會飆升。
不幸的是,許多 IPO 在上市後都經歴了劇烈的價格波動。最初的買盤爆發後,往往會出現大規模拋售,因為獲利者會選擇“拋出”手中的股票。這導致了極端的波動性,使得 IPO 對新手投資者來說成為高風險的投資選擇。
IPO 準備:成功的關鍵因素與内在風險
對於持有全部由 IPO 組成的投資組合是否可行,存在一些爭論。一些投資者認為,儘管風險巨大,但考慮到可能的高回報,這是值得的。然而,沒有人能準確預測一家公司的未來表現。公司的估值取決於對財務數據的准確預測。
公司需要有正確的管理和領導,這些人是決定成敗的關鍵。在啟動 IPO 之前,公司必須做好全面的審計準備,仔細分析其戰略目標,以確定實現長期增長的最佳路徑。
許多公司放棄了首次公開募股的選擇,只是利用風險資本資金來擴展業務,同時保留對公司的控制權。根據美國證券交易委員會(SEC)的要求,IPO 的批准平均需要 6 到 9 個月的時間,成本高達 1,300 萬美元。此外,作為一家上市公司,它也需要進一步的資金支持。儘管有很多 IPO 成功的案例,但失敗的例子也層出不窮。
沒有水晶球可以預測一家企業的未來走向,謹慎行事才是明智之舉。
IPO為何存在內在風險?
首先,IPO 公司屬於未經證實的企業。它們剛剛進入公開市場,成為上市公司,所以他們在這個層面上沒有過往業績記錄。與擁有多年上市經驗、股東報告、資產負債表、損益表、現金流量表、分析師意見以及大眾市場投資者普遍情緒的老牌企業不同,IPO 是股市的新手。
由於缺乏歴史表現和數據,許多未知的變數都可能影響 IPO 的表現,因此,投資 IPO 具有相對的風險。不過,精明的投資者可以透過公開文件中的財務數據,快速了解新上市公司的基本面和財務狀況。
作為投資者,您有責任對在公開上市公司的表現進行盡職調查,若您依據深入調查進行投資,就有可能在 IPO 市場中找到一顆極具潛力的新星,並像公司創辦人一樣參與其成長。
比方說,某發行公司在整個過程中得到了投資銀行的得力協助。然後,投資銀行向公眾發行該公司的股票,並在二級市場中推動活躍交易,將增強該公司股票的交易量和市場反應。
IPO 的趣聞
IPO 代表一家私營公司決定上市,通常伴隨著大量的炒作和狂熱。那些能夠激起大眾市場極大興趣的公司通常會脫穎而出;但如果他們的業績未達預期,這家公司可能會在幾年內倒閉。在 20 世紀 90 年代和 21 世紀初的互聯網熱潮中,就有許多這樣的 IPO 失敗案例。
一般來說,您需要研究發行公司的“初步招股說明書”,以找到不易被察覺的真實資訊。招股說明書提供了寶貴的資訊,特別是將要發行的股票數量、這些股票的預期定價、股權持有情況,更重要的是購買公司股票的潛在下行風險。
當您決定參與 IPO 時,就代表您同意以二級市場可以交易之前的價格購買股票。需要滿足各種標准,特別是資格要求。信不信由您,有時 IPO 只對擁有高凈值的投資者開放。
許多經紀公司會根據客戶在經紀公司的資產數量來限制客戶參與 IPO。因此,正如您所看到的,投資 IPO 並非易事。大多數情況下,IPO 股票供不應求,使其成為金融市場上的熱門項目。
請註意,您在 IPO 中購買的股票可能不允許隨時賣出。可能會有所謂的鎖定期,目的是在一定時期內保護股票的價值。在您購買了股票之後,股票價格可能會發生不確定的變化,當鎖定期結束時,您可能會發現自己陷入了一些困境。
探索 IPO 的回報波動、定價機制與可行性
首先,IPO 的歴史回報率顯示出巨大的波動性。追溯到 2007 年,IPO 在一年內的平均表現為 -20%。2008年降至 -28%。隨後的幾年中,儘管回報率在 2009 年(15%)、2010 年(6%)和 2011 年(1%)逐年下降,但年回報率還是呈現上漲趨勢。2012 年,與標准普爾500指數(S&P 500)相比,IPO 的回報率為 57%,表現優異;2013 年為 32%,2014 年為 28%,2015 年為 -9%。2016 年,IPO 的回報率為 46%。
正如您所看到的,IPO 的回報非常不穩定,並受到一系列決定業績的宏觀經濟變量的影響。在定價方面,一套複雜的規則和程序決定了私營公司上市的精確價格點。平衡供給和需求的價格點通常被認為是市場參與者的均衡價格。
假設某公司決定上市,他們可以在公開市場上出售數百萬股股票。公司的現有股東(私人所有者)將按照公開發行股票數量確定的比例減少股份。因為私營公司的股東或所有者確切地知道他們想通過 IPO 籌集多少資金,以及願意放棄多少所有權。這裏有一個公式可以幫助您理解 IPO 定價和所有權:
- 某公司持有(N)股股份
- 某公司以價格 (P) 向市場 (M) 發行新股
- 現有所有權被稀釋為[(N/(N+M))]
- 價格為大眾為買入一股所需支付的金額: 1/(N+M)
舉個例子:
如果某公司以 500,000 美元的價格出售 25,000 股 IPO,則這 500,000 美元將分配給 25,000 股。本例中的股票帳面價值為每股 20 美元。在評估投資新股票的可行性之前,始終建議等待市場狂熱的情緒消退。然而,對許多投資人來說,首次公開募股的興奮感難以抗拒。正是價格的最初上漲才讓首次公開發行變得值得。
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